2025年9月5日，珠海市南特金属科技股份有限公司(以下简称“南特科技”)北交所IPO审核状态更新为“提交注册”，上市进程迎来关键节点。据其披露炒股配资杠杆是什么意思，此次计划募集资金2.86亿元，投向安徽中特高端精密配件生产基地二期、珠海南特机加扩产与研发提升两大项目。
但就在上市曙光初现之际，南特科技潜藏的经营与治理问题却集中暴露，实控人扛着超3.5亿元股份回购承诺，关联方曾大额占用公司资金，现金流与利润走势严重背离，连募投项目的用工制度都陷入合规争议，上市前景蒙上阴影。
回溯2022年，南特科技曾与星绮紫凤、星赋曙天、嘉兴际达、中兵国调等多家投资机构签订带对赌条款的投资协议。协议约定，南特科技需在2024年末前提交上市申请，并于2025年12月31日前实现上市。一旦未能按期达成目标，公司实际控制人蔡某需承担股份回购责任，涉及金额超3.5亿元。如今，公司虽称相关对赌条款已“中止/终止”，且自身不承担回购义务，但风险并未消除——若上市进程受阻，实控人作为回购责任主体的条款将即刻恢复效力，蔡某需履行巨额回购承诺，这也让公司股权结构面临重大不确定性。
不仅如此，南特科技的内控漏洞早已显现。2020年，公司实控人蔡某配偶李巧某通过个人账户代收公司废料销售款646.87万元，其中401.86万元长期未转入公司账户，形成实质性资金占用，直至2022年才归还。这一行为已明确违反《非上市公众公司监督管理办法》等多项监管规定，内控合规性备受质疑。
更需警惕的是，李巧某与公司股权的关联并非仅此而已。尽管她未直接持股，但其姐李丽某身为公司创始股东，至今仍持有5.20%股权。这一股权关系背后疑点重重，李丽某既无精密制造相关行业背景，也从未参与公司运营治理，却在2009年公司设立时就手握10%股份。2011年公司增资时，李丽某向朋友借款200万元用于出资，而这笔借款的还款事宜，最终竟是由李巧某代为操作完成。
翻阅南特科技报告期内的财务数据，净利润的“亮眼”与现金流的“黯淡”形成刺眼反差。2022年至2024年，公司净利润逐年攀升，分别为4,664万元、8,419万元、9,821万元；但2024年经营活动现金流净额为7,146.05万元，净现比(经营活动现金流量净额/净利润)0.73，“账面盈利、现金短缺”的特征格外突出。
南特科技现金流与利润背离的主因是，为维系与美的集团、格力电器的合作，公司接受苛刻付款条件致大量营运资金沉淀于应收账款。公司应收账款期末余额分别为4.29亿元、4.16亿元、4.36亿元，占营收比例均超42%，且来自美的、格力的账款合计占比始终超80%，客户依赖性强、回款风险高度集中。
南特科技此次IPO募投项目“安徽中特高端精密配件生产基地二期”的用工安排更受关注，项目环评文件显示其拟定员520人，实行两班制、每班工作10小时、年工作330天，年工时合计高达6,600小时。按此计算炒股配资杠杆是什么意思，员工平均每周工时将显著超出《中华人民共和国劳动法》第三十六条规定的44小时上限，且该排班设计未明确保障员工每周至少休息一日，劳动制度合规性存疑，也为公司治理与社会责任履行增添疑问。
实控人背负3.5亿回购“对赌”压力，配偶曾违规占用资金超400万
2024年12月30日，公司IPO申请获正式受理，这一时间恰好卡在对赌协议约定的最后申报节点，而该协议是2022年公司与星绮紫凤、星赋曙天、嘉兴际达、中兵国调等投资方所签，协议要求南特科技2024年年底前提交上市申请，并于2025年12月31日前完成上市。若未如期达成，公司实际控制人蔡某将面临超过3.5亿元的股份回购义务。
尽管公司称相关对赌条款已“中止/终止”，且自身不承担回购责任，但风险未消，一旦上市受阻，蔡某作为责任主体的回购条款将立即恢复效力，其需履行巨额承诺，公司股权结构也将面临重大不确定性。
更值得关注的是公司内控与治理规范性存疑，2020年，公司实控人蔡某配偶李巧某通过个人账户代收公司646.87万元废料销售款，其中401.86万元长期未转入公司账户形成资金占用，直至2022年12月才连本带息(利息55.04万元)归还，该行为已违反《非上市公众公司监督管理办法》等监管规定。
此外，李巧某虽未直接持股，其姐李丽某作为创始股东现持有公司5.20%股份，李丽某无相关行业背景，未参与公司运营，却在2009年公司设立时就持股10%，2011年增资时还向朋友借款200万元出资，还款由李巧某代为操作。北交所已关注李丽某股东身份合理性及资金来源真实性，在问询中要求公司核查是否存在股份代持或其他利益安排。
现金流与利润严重背离，美的、格力应收账款占比超80%
南特科技近年营收利润双增的“光鲜”数据下，暗藏现金流与盈利质量的双重隐患，且客户集中风险已触警戒线。
2022年至2024年，公司营业收入从8.34亿元增至10.31亿元，复合增长率11.19%；归母净利润更是从4,664.03万元飙升至9,821.70万元，复合增长率高达45.09%，盈利表现看似强劲。
但这份“漂亮”财报却经不起现金流检验：大部分时期经营活动现金流净额低于净利润，2024年更是仅为7,146.05万元，净现比(经营活动现金流量净额/净利润)跌至0.73，“账面盈利、现金短缺”的特征格外突出。
追根溯源，问题核心在于公司“押宝式”的客户结构。2022年至2024年，南特科技应收账款余额始终高企，分别达4.29亿元、4.16亿元、4.36亿元，占营业收入比例均超42%；更关键的是，格力电器与美的集团两大客户的应收账款合计占比始终超82%，2024年甚至攀升至84.89%，相当于公司超过八成应收账款依赖这两家企业回款。
募投项目劳动用工存争议
南特科技此次IPO募投项目“安徽中特高端精密配件生产基地二期项目”，在规划产能的“蓝图”之外，其劳动用工安排已涉嫌违反《中华人民共和国劳动法》。
公开信息显示，该项目计划投入募集资金3亿元，建设期一年，拟新建2座生产车间及配套设施，新增1条铸件产线与16条压缩机零部件产线；按预期，项目完全达产后每年可新增31,500吨压缩机零部件铸件，以及3,047.12万件气缸、曲轴、轴承等精密件，产能扩张目标明确。
但项目环评文件披露的用工细节，却让这份“产能蓝图”蒙上合规阴影，项目计划定员520人，生产制度明确为两班制，每班工作10小时，且年工作天数达330天，折算成年工时高达6,600小时。
按此计算，员工平均每周工作时间显著超出《中华人民共和国劳动法》第三十六条“每周工作时间不超过44小时”的法定上限，且“每周至少休息一日”的劳动者基本权利未在制度中明确保障，已触及劳动用工法规红线。